Воложанина Оксана Александровна

 

МИКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ ФИРМЫ

 

Специальность 08.00.01 «Политическая экономия»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Челябинск - 2000

Диссертационная работа выполнена на кафедре экономической теории и ми­ровой экономики Южно-Уральского государственного университета.

I.       ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Изменения, произошедшие в отечествен­ной экономике в период с середины 80-х годов и приведшие к трансформации экономической системы, сопровождались ее разбапансированностью и неуравно­вешенностью, а также динамичной модификацией финансовых отношений, как на макро-, так и на микроуровне, представляющей собой сложную интерференцию явлений и тенденций мирового (общего) и национального (особенного) характера.

Равновесие (сбалансированность) в условиях административно-плановой и рыночной системы достигается посредством соответствующего способа коорди­нации, определяющего наряду с формой собственности социально-экономические и организационно-экономические формы реализации финансовых отношений.

В условиях переходной экономики, характеризуемой остатками старых форм, элементами новой ступени, а также смешанными (переходными) формами и от­ношениями, происходит модификация способа координации и смещение центра тяжести на финансы фирм как основных субъектов хозяйствования, преимущест­венно не принадлежащих государству и, в основном, формирующих валовый внутренний продукт страны. Эта трансформация качественно изменяет процесс достижения экономического равновесия как на макро-, iaK и на михроуровне. По­вышение значимости финансовых отношений на уровне микросубъектов приво­дит к выделению финансового аспекта достижения равновесия фирмы.

Существующие в мировой экономике тенденции усложнения структуры пла­тежного оборота, индивидуализации потребляемых благ и импульсный характер труда, особенно ярко проявляющиеся в условиях переходной российской эконо­мики, являются факторами дополнительного воздействия на трансформацию фи­нансовых отношений на микроуровне и, соответственно, на финансовое равнове­сие фирмы. Это также усложняет задачу достижения экономического равновесия фирмы, создает среду неопределенности и детерминирует необходимость соот­ветствующих теоретических исследований.

Проблемы государственного регулирования отношений по поводу сбаланси­рованного формирования, распределения и использования фондов денежных

средств в социалистический период всегда были предметом пристального внима­ния ученых-экономистов в соответствии с особой экономической ролью, которая отводилась социалистическому государству. Особый вклад в разработку данных проблем внесли такие экономисты как А.М.Александров, Д.А.Аллахвердян, А.М.Бирман, М.И.Боголепов, В.П.Дьяченко, А.Г.Зверева, Я.А.Кронрод, Г.М.То-чильников и другие авторы. Рыночные преобразования в стране, усложнение структуры платежного оборота, смещение акцента на финансы фирмы, а также необходимость управления ими освещены в работах отечественных экономистов ИТ.Балабанова, Л.А.Дробози-ноЙ, Е.Ф.Жукова, В.В.Ковалева, Г.В.Клейнера, Л.Н.Красавиной, В.СШакарова, С.М.Молякова, В.В.Радаева, В.П.Родионовой, Л.Н.Павловой, Е.С.Стояновой, Н.Н.Тренева, А.Д.Шеремета и других авторов.

В западной экономической литературе анализ данных вопросов осуществили следующие авторы: Ю.Бригхем, С.Брю, Дж.К.Гелбрейт, И.Гапенски, Э.Д.Долан, Р.Домари, Дж.М.Кейнс, Т.Е.Коупленд, К.Д.Кэмпбелл, В.Леонтьев, Дж.Линтнер, К.Макконелл, Г.Марковиц, Ф.Модильяни, М.Миллер, Дж.Моссин, С.Росс, Дж.Уильямс, Дж.Ф.Уэетон, У.Шарп, Ю.Фам, М. Фридман и многие другие.

Проблемы равновесного анализа на макро- и микроуровне представлены в ра­ботах В.Парето, Э.Баронэ, Г.Касселя, Дж.Хикса, А.Вальда, П.Самуэлъсона, Ж.Дебрэ, А.Маршалла и других авторов.

Несмотря на внимание со стороны исследователей к микроэкономическим проблемам финансовых отношений, в том числе к вопросам достижения равнове­сия фирмы, ряд аспектов этого вопроса остаются дискуссионными и требуют дальнейшего анализа. Прежде всего, слабо исследованы особенности экономиче­ского, в том числе финансового, равновесия фирмы в трансформируемой среде, преобразование финансовых отношений на микроуровне в условиях неопреде­ленности при трансформации экономических систем, сложной, неоднородной и динамично изменяющейся структуре платежного оборота. Кроме того, в отечест­венной экономической мысли до сих пор являются дискуссионными вопросы о содержании, соподчиненносга и причинно-следственной связи основных компо­нентов, учитываемых на микроуровне при принятии финансовых решений.

Западная экономическая школа, в свою очередь, акцентирует внимание на прикладных методах управления поведением фирмы и предлагает достаточно систематизированный подход, который, тем не менее, не вполне удовлетворяет запросам реальных хозяйствующих субъектов в условиях современной россий­ской экономики и требует развития.

Теоретическая и практическая актуальность исследований микроэкономиче­ских проблем финансовых отношений в современной российской экономике в ус­ловиях неопределенности платежного оборота и необходимости достижения эко­номического равновесия фирм послужила основанием для выбора темы, цели, за­дач диссертационного исследования, его предмета и объекта

Цель диссертационной работы заключается в исследовании взаимосвязей финансовых отношений на микроуровне с проблемами равновесия фирмы и опре­делении на базе этого теоретических и методических основ финансового равнове­сия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота.

В соответствии:_с_тцелью исследования в работе поставлены следующие задачи:

-   изучение финансовых отношений и микроэкономического равновесия фирмы в условиях переходной экономики;

-   анализ платежного оборота и микроэкономического поведения хозяйствующих субъектов в трансформационной экономике;

-   исследование финансов фирмы и эволюции взглядов на ее финансовое равно­весие;

-   формирование теоретических основ финансового равновесия фирмы в услови­ях неопределенности платежного оборота с точки зрения структурного подхо­да (определение основных компонентов финансового равновесия фирмы; раз­работка и исследование модели финансового равновесия фирмы в контексте рационального соотношения структурного эффекта и структурного риска);

-    разработка методики определения структурного эффекта и структурного риска фирмы, выражающих структурный подход к финансовому равновесию фирмы в условиях неопределенности платежного оборота.

Объектом диссертационного исследования выступают экономические от­ношения между субъектами на микроуровне по поводу принятия финансовых ре­шений.

Предмет исследованвя составили условия и формы достижения финансового равновесия как элемента экономического равновесия в условиях неопределенно­сти платежного оборота,

Методологические и теоретически» основы исследования» Теоретическую и методологическую базу исследования составляют положения современной эко­номической теории» математической статистики и теории прогнозирования. Ис­следования проводились с помощью системного метода, функционального анали­за, а также диалектического метода познания - движения от общего к особенному и единичному, что позволило на базе общего исследования финансовых отноше­ний, структуры платежного оборота и микроэкономических аспектов общей тео­рии равновесия разработать теоретические и методические основы финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота. В диссер­тации используются методы сис^много анализа, синтеза, обобщения и абстрак­ции, в соответствии с которыми проблемы анализируется во взаимосвязи с эко­номическими процессами, происходящими на макро- и микроуровнях, а также моделирование и современные информационные инструментальные средства.

базу исследования составили: статистическая информа-

ция ведущих отечественных и зарубежных информационных агентств, фактоло-ический материал, содержащийся в отечественной и зарубежной литературе. Ис-

пользованы материалы системы Интернет, периодических изданий экономическо-

го профиля, официальных и научных аналитических документов, а также собст-

венная информация автора.

Научная новизна исследования состоит в следующих основных моментах

-    выявлена особенность равновесия фирмы в трансформируемой среде, состоя­щая в том, что экономическое равновесие может быть представлено, с одной егороны, как использование реальных ресурсов, а с другой стороны, финансо­вых, опосредованно влияющих на экономическое равновесие в реальном сек-

торе, что позволило рассмотреть принятие экономических решений как слож­ный процесс, включающий, в том числе, поиск финансового равновесия, дос­тижение которого в переходных экономиках определяется рядом специфиче­ских факторов: повышенной мобильностью, активностью, ускоренным генези­сом финансов фирм на базе государственных финансов и динамичной адапта­цией к существующему усложнению структуры платежного оборота;

-   сформулировано и аргументировано, что в условиях неопределенности при трансформационных преобразованиях финансовых отношений и платежного оборота финансовое равновесие может быть рассмотрено в аспекте структур­ного равновесия, обеспечивающего достижение рационального соотношения структурного эффекта и структурного риска фирмы;

-   определены содержание, соподчиненность и причинно-следственные связи ос­новных компонентов, учитываемых на микроуровне при яринятии финансовых решений: финансы фирмы, финансовые ресурсы, источники финансовых ре­сурсов, финансовые фонды, структурный эффект, трансформационные доходы, трансформационные расходы, трансформационный риск;

-   выявленный теоретический дисбаланс исследования финансовых отношений микроуровня отечественной мысли и прикладных методов управления поведе­нием фирмы западной экономической науки может быть ликвидирован вклю­чением исследования условий, механизма достижения и регулирования финан­сового равновесия фирмы, что позволило разработать теоретические и методи­ческие основы определения структурного эффекта и структурного риска фир­мы при неопределенности платежного оборота,

Практическая значимость диссертационной работы» Выявленные микро­экономические особенности финансовых отношений фирмы в трансформируемой среде позволяют рассматривать в качестве значимого элемента экономического равновесия фирмы финансовое равновесие и вырабатывать адекватные инстру­менты его обеспечения в условиях неопределенности платежного оборота в ас­пекте структурного подхода.

Основные положения диссертации, теоретический и фактологический матери­ал могут быть использованы при преподавании учебных курсов «Экономическая теория», «Микроэкономика», «Финансы», «Финансовый менеджмент».

Апробация работыи результатор исследования. Основные положения дис­сертации докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях в г. Челябинске (ЧелГУ, 1999 г.; УрСЭИ, 2000 г., ЮУрГУ, 2000 г.) и в г. Волгограде (ВолгГАСА, 2000 г.). Результаты диссертационной работы были использованы при разработке финансовой политики ЗАО «Челябинский завод дорожно­строительных машин им. Колющенко», ОАО «Агрегат»; ООО «Челпромфинин-вест», в деятельности консалтинговой компании ООО НПП «НОРД»; а также в учебном процессе на кафедре «Экономика, управление и инвестиции1») ЮУрГУ.

По теме диссертации опубликовано 7 работ общим объемом 5,9 п.л. авторского текста, в которых автору принадлежат основные положения исследования.

II. СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы и приложений. Основное содержание изло­жено на 133 страницах машинописного текста. Работа включае~ 4 рисунка, 4 таб­лицы. 29 формул, список литературы из 120 наименований и 3 приложения. Акту­альность цель и задачи диссертационного исследования определили его структуру

Во Введении обосновывается актуальность темы исследования, формулируют­ся цель и задачи работы, ее объект, предмет и научная новизна, методологические основы исследования, практическая значимость работы и формы ее реализации.

В первой главе - «Финансовые отношения на микроуровне и проблема равно­весия фирмы» исследуются влияние финансовых отношений на микроэкономиче­ское равновесие фирмы в условиях переходной экономики, платежный оборот и микроэкономическое поведение хозяйствующих субъектов в трансформационной •экономике и развитие взглядов на финансы фирмы и ее финансовое равновесие.

В первую очередь автор исследует финансовые отношения и микроэкономиче­ское равновесие фирмы в условиях переходной экономики.

Тип экономической системы, определяемый соответствующими формой соб­ственности и способом координации, тесно связан с общеэкономическим равно­весием или сбалансированностью экономики. В условиях переходной экономики проблема достижения экономического равновесия на макро- и микроуровне мо­дифицируется и усложняется в связи с трансформационным характером среды, нарастанием неопределенности и преобразованием финансовых отношений.

В условиях динамичной трансформации экономической системы повышенное значение принимают финансовые отношения, которые, с одной стороны, наибо­лее явно отражают существующие макроэкономические тенденции, с другой сто­роны, оказывают динамичное влияние на специфику их реализации.

Основные тенденции развития экономической системы могут быть представ­лены в виде результирующего вектора воздействия агрегированных факторов: уровня и тенденций развития производительных сил, производственных отноше­ний и финансовых отношений (рис. 1). При этом вектор финансовых отношений выделяется в самостоятельный вектор в силу своей специфики и повышенного динамизма. Каждый из указанных интегральных векторов, в свою очередь, явля­ется результатом взаимодействия частных векторов, характеризующих данную группу. Так, вектор финансовых отношений укрутшенно разделяется на следую­щие составляющие: вектор государственных финансов, вектор корпоративных финансов (финансов предприятий), вектор страхования, вектор личных финансов.

Каждый из этих векторов может дифференцироваться и далее, охватывая в ре­зультате пре тельного анализа всю совокупность субъектов, относящихся к каж­дой названной категории. Развитие экономики при таком аналитическом подходе будет отражаться графиком изменения интегральных векторов за некоторый пе­риод времени.

На рис. 1 выбрана для примера наиболее общая система координат «соиио-культурное развитие человека» - «рост экономики», в мтгорой заданы исходные векторы, характеризуемые двумя параметрами: направление и степень значимое—/. влияния вектора.

Рост экономики

яаашр«»д«иий развития

Социокультуряое развитие

Рис. К Основные тенденции развитая экономики как результат взаимо­действии интегряльных векторе» проязводитеяыш* сил, производственных отношений и финансовых отношеянн°

1 - нетегралыалй вектор производительных сил; 1 - интегральный вектор производствен-ных отношений; 3 - ютегралыплй вектор финансовых отношений; 4 - результирующий вектор налрадлени* развитая экономики

Финансовые отношения играют в указанном взаимодействии ведущую роль, исполняя функцию связующего звена и организующего начала* консолидируя процессы, происходящие на различных экономических уровнях.

В условиях стабильной экономики разброс влияния исходных векторов незна­чителен, что обуславливает достаточно спокойное развитие системы. В условиях кинамнчного развития экономических отношений в рамках экономики переход­ного периода, которая представляет собой неустойчивую систему, включающую в себя как старые, так я новые формы» разброс влияния исходных векторов объек­тивно велик. В свою очередь, в их составе векторы уровня и тенденций развития производительных сил и производственных отношений (включая отношения соб­ственности, социокультурное восприятие рыночных отношений и т.д.) сущест­венно менее динамичны, чем вектор уровня и тенденций развития финансовых отношений. Этот тезис подтверждается как анализом составляющих данных век­торов, так и характером развития экономики, в том числе в современной России.

10

В условиях переходной экономики модификация финансовых отношений про­исходит под влиянием двух ключевых процессов; смены форм собственности и способа координации и трансформации платежного оборота, что усложняет дос­тижение экономического равновесия, в составе которого возрастает значение фи­нансового равновесия, определяемого в переходной экономике рядом специфиче­ских факторов: повышенной мобильностью (способностью к быстрым изменени­ям) и активностью (динамичным влиянием на макроэкономические тенденции) финансовых отношений, ускоренным генезисом финансов фирм на базе государ­ственных финансов и их адаптацией к существующему усложнению структуры платежного оборота.

Смещение акцента в условиях переходной экономики на фирму как основной хозяйствующий субъект связано с возрастанием значимости процессов, проте­кающих на микроуровве. При этом сложное взаимодействие целого и частей об­наруживает такой аспект, когда макроэкономические связи оказываются лишь следствием микроэкономических процессов, так как именно микроуровень, явля­ется областью непосредственных и содержательных изменений, происходящих в рамках переходной экономики. Поэтому достижение общеэкономического равно­весие неразрывно связано с достижением равновесия на микроуровне. Рассмотре­ние равновесного анализа как моментального снимка экономической системы с заданными потребностями, ресурсами и технологиями позволяет перенести его на микроуровень, где экономическое равновесие прежде всего обуславливается фи­нансовым равновесием, соответственно, потребностями будет являться направле­ние использования финансовых ресурсов, ресурсами - собственно финансовые ресурсы фирмы, а технологиями - процесс принятия финансовых решений.

Финансовым равновесием при таком подходе является такой режим функцио­нирования финансов фирмы, при котором обеспечивается рациональное взаимо­действие финансовых компонентов, направленное на достижение ее общего эко­номического равновесия,

В условиях переходной экономики одним из основных факторов неопределен­ности, влияющих иа микроэкономическое поведение хозяйствующих субъектов, в

частности в вопросах достижения и поддержания экономического равновесия, яв­ляется трансформации платежного оборота.

Усложнение структуры платежного оборота выражается практическим увели­чением числа активов, выполняющих в той или иной ситуации функции денег, их динамичной трансформацией и возможностью определения в дискретные момен­ты сопряженно по ликвидности и целенаправленности использования.

Исследование модификации форм расчетов в современной российской эконо­мике позволило уючнить структуру платежного оборота, представляющую собой совокупность следующих элементов:

-   наличный денежный оборот (особенностью российской экономики является его высокий удельный вес, искусственное отделение от безналичного обраще­ния, широкое использование иностранных валют и «теневой» характер обра­щения, а также использование банковских векселей с бланковым индоссамен­том;;

-   безналичный денежный оборот;

-   альтернативные формы расчетов (ценные бумаги, взаимозачеты (встречная

торговля), бартер).

Наличие рассмотренных выше элементов платежного оборота позволяет оха-актеризовать трансформационный характер его структуры.

В условиях неопределенности, обеспечиваемой трансформацией финансовых ^тношсний и платежного оборота, финансовое равновесие может быть рассмот-

->ечо в аспекте структурного равновесия, обеспечивающего достижение рацио-:ального соотношения структурного эффекта и структурного риска фирмы.

Решение актуальных задач сбалансированности на макро- и, з особенности, на viHicnoypoBHe не рассматривалось раньше в отечественной теоретической мысли в .злзиезе равновесного анализа. В условиях административно-плановой экономики а~>длач~ированнос-Еь, достигаемая через директивное планирование, опосредова-

-ась государственными финансами как отношениями по поводу формирования, распределения и использования централизованного фонда денежных средств для удозкиюр/ния общегосударственных потребностей. Процесс развития экономи-

12

ческих отношений и одновременная трансформация взглядов на категорию фи­нансов сместила акцент на финансы фирмы в условиях переходной экономики и выделила микроэкономические проблемы финансовых отношений и, в частности, проблемы финансового равновесия в условиях трансформируемой среды, мало исследованные в отечественной теории.

С другой стороны, западная экономическая школа, признавая наличие специ­фических финансовых отношений, происходящих на уровне фирмы и необходи­мость эффективного управления ими, а также исследуя проблемы равновесия на макро- и микроуровне, предлагает лишь прикладные методы управления поведе­нием фирмы, не учитывающие специфику российской переходной экономики.

Исследование микроэкономических проблем финансовых отношений фирмы с интегрированным применением подходов отечественной и западной науки позво­ляет не только вьшвлять особенности и тенденции развития этой группы эконо­мических отношений, но и вырабатывать адекватные методы и инструменты при­нятия финансовых решений на уровне субъектов хозяйствования. Применительно к данному диссертационному исследованию исследования автора в этой области локализованы в рамках следующей логической модели:

... - метаоы принятия финансовых решений и управления поведением фирмы: Область исследований западной экономической школы (на основе требований практики, описания действительности и индукции)._____________

Выявленный теоретический дисбаланс исследований финансовых отношений микроуровня отечественной мысли и западной экономической науки может быть ликвидирован включением исследования условий, механизма достижения и регу­лирования финансового равновесия фирмы, что позволяет разработать теоретиче­ские и методические основы достижения этого равновесия.

Во второй главе - «Теоретические и методические основы финансового равно­весия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота (структурный подход)» определяются и рассматриваются основные компоненты финансового равновесия фирмы, определяется и исследуе i ся модель финансового равновесия фирмы (структурный эффект и структурный риск), а также разрабатывается мето­дика определения структурного эффекта и структурного риска фирмы.

Выявленный автором дисбаланс исследований финансовых отношений микро­уровня отечественной мысли и прикладных методов управления поведением фирмы западной экономической науки, с учетом необходимости их развития для обеспечения финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности пла­тежного оборота, устраняется в рамках предложенного в диссертации определе­нии финансов фирмы. В соответствии с ним финансы фирмы представляют собой совокупность экономических отношений, возникающих м«жду фирмами и други­ми экономическими субъектами в процессе их производственно-хозяйственной и иной деятельности по поводу формирования, распределения и использования ак­тивов и пассивов. При этом имущество фирмы (актив) и источники его формиро­вания (пассив) являются материальным, вещественным выражением финансовых отношений на уровне субъекта хозяйствования. В свою очередь, именно активы и пассивы фирмы, в каждый дискретный момент характеризуя ее финансовое рав­новесие, являются основным объектом финансовых решений. Формирование ак­тивов и пассивов фирмы является непрерывным процессом, как отражающим, так ч опосредующим финансовые отношения. Управление финансами или, иначе го­воря, формированием и рациональным использованием активой и пассивов, с од­ной стороны основывается на существующих финансовых отношениях, с другой стороны - на уже сформированных активах и пассивах.

Связующим звеном, опосредующим процесс формирования, распределения и использования активов фирмы на базе существующих финансовых отношений и являющимся одним из основных объектов управленческого воздействия являются финансовые ресурсы фирмы. Финансовые ресурсы &тмы - это активы фирмы, предназначенные для последующего обращения (не предназначенные для непо-

14

средственного направления в производство) и характеризуемые высокой степе­нью ликвидности, под которой понимается одно из следующих условий: во-первых, способность с минимальными потерями относительно балансовой стои­мости и в небольшие сроки трансформироваться в другие виды финансовых ре­сурсов; во-вторых, способность в сжатые сроки и с минимальными потерями трансформироваться в оборотные или внеоборотные активы, необходимые для рационального потребления фирмы.

Состав финансовых ресурсов для каждой фирмы специфичен и определяется особенностями организации финансовых отношений. Финансовые ресурсы фор­мируются и используются в контексте финансовых отношений, являясь их мате­риальными носителями. Как правило, финансовые ресурсы используются в форме финансовых фондов, предполагающей наличие трех элементов: собственно фи­нансовых ресурсов (актив), источников их формирования (пассив) н целенаправ­ленности, обуславливающей создание, использование н формирование рацио­нальной структуры этого фонда. Элементы финансовых фондов фирмы в силу своей специфики, характеризуя финансовый поток дискретно и в динамике, со­ставляют основные компоненты финансового равновесия фирмы. Управление финансовыми фондами фирмы -* это процесс целенаправленного и осознанного воздействия субъекта управления на структуру источников, трансформацию и на­правления использования финансовых ресурсов фирмы для обеспечения ее фи­нансового и, соответственно, экономического равновесия путем достижения ра­ционального соотношения цены реализуемых активов фирмы и характеристик получаемых при этом финансовых ресурсов. Объектом воздействия при этом яв­ляется структура формирования и использования финансовых ресурсов фирмы, приводящая к возникновению трансформационных доходов-и затрат.

Трансформационные доходы - это доходы, дополнительно полученные фир­мой за счет увеличения цены реализуемых финансовых ресурсов и иных активов относительно базовой цены в результате принятия в качестве оплаты тех или иных финансовых ресурсов контрагента.

Трансформационное расходы - это расходы, дополнительно понесенные фир­мой за счет снижения цены собственных финансовых ресурсов, используемых для оплаты приобретаемых активов (дисконт финансовых ресурсов) или повышение цены приобретаемых активов относительно базового уровня (ажио приобретае­мых активов). Базовой ценой для определения трансформационных доходов и расходов является рыночная цена ресурсов при их оплате деньгами.

Соотношение совокупности трансформационных доходов и расходов фирмы дает определенный положительный или отрицательный эффект, структурный эф­фект (структурный рычаг) финансовых фондов фирмы (структурный эффект фирмы, СЭФ; «Degree of Strukture-Financial Leverage»), рассчитываемый по сле­дующему алгоритму:

1-й этап. Определение трансформационных доходов.

(1)

Относительный трансформационный доход фирмы (ТД; доля трансформаци­онных доходов фирмы в общем объеме консолидированной реализации ее финан­совых ресурсов и иных активов Vp^,) равен сумме дискретных трансформацион­ных доходов, отнесенной к объему реализации V р,^,.

2-й этап. Определение трансформационных расходов.

(2)

Относительные трансформационные расходы фирмы (ТР; доля трансформаци­онных расходов фирмы в VpeM) равны сумме дискретных трансформационных расходов, отнесенной к V^.

3-й этап. Определение структурного эффекта фирмы, возникающего вследст­вие структуры цен (СЭФ,,,...).

 (3)

4-й этап. Определение поправрчдогр коэффициента структуры консолидиро­ванной реализации (Kg).

W

где k - коэффициент инфляции за некоторый период, п - количество периодов от момента реализации (по отгрузке) до момента оплаты, k Я|ида (<j) - коэффициент ликвидности ресурса q (соотношение его базовой и фактической цены), V(q) -объем оплаты ресурсом q (руб.), поступившей в пользу фирмы.

5-й этап. Определение суммарного структурного эффекта фирмы (СЭФ).

(5)

(6)

(7)

Формулы (5), (6) наиболее точно раскрывают экономический смысл структур­ного эффекта фирмы. Для расчета СЭФ с учетом налогов, взимаемых с оборота, формулы корректируются,

В диссертационной работе определены наиболее общие рекомендации по оп­ределению рациональных управленческих решений для обеспечения финансового равновесия фирмы в условиях трансформации платежного оборота. Для этого вводится понятие трансформационного риска» то есть риска возникновения чрез­вычайных затрат на трансформацию одних видов финансовых ресурсов в другие.

Действия менеджера с разными группами финансовых ресурсов должны быть очень осторожными и индивидуальными, учитывающими не только необходи­мость получения текущего дохода, но и необходимость поддержания рациональ­ного для данного предприятия уровня риска. Очевидно, что риск при прочих рав­ных условиях будет рациональным при выполнении следующих условий: не­большое количество трансакций с одним видом ресурса, использование видов финансовых ресурсов, характерных для обычной деятельности фирмы, улучше­ние соотношения «ликвидность - цена» при осуществлении каждой трансакции (накопление потенциального эффекта). Полностью эффект можно считать полу­ченным, а риск практически исчерпанным при завершении всех трансакций и

нормального (для данной фирмы) преобразования данного финансового ресурса в иные группы активов, либо получении в актив фирмы финансовых ресурсов с общей ликвидностью не менее 95%.

Формализация оценки уровня трансформационного риска (УТР) достаточно сложна в силу специфики финансовых отношений различных фирм, а также объ­ективных и субъективных различий в подходе руководства к определению рацио­нального уровня риска. Общие подходы к количественной и качественной оценке уровня трансформационного риска как элемента модели финансового равновесия фирмы предложены в диссертации. В рамках указанной модели в работе также определены определены взаимосвязи и механизмы взаимодействия структурного эффекта и риска фирмы, а также ее операционного и финансового рычагов, по­зволяющие использовать в финансовом аспекте микроэкономического равновес­ного анализа не только структурный, но и иные подходы.

Приведенный в работе пример расчета структурного эффекта н структурного риска финансовых фондов ЗАО «ЧЗК» показал существующее на начало 2000 г. финансовое равновесие; структура финансовых фондов фирмы является вполне удовлетворительной (СЭФ - 3543,0 тыс. руб., что составляет 7% от объема консо­лидированной реализации; Эф - 1081 %), обеспечивающей приемлемый уровень дохода при незначительном трансформационном риске (УТР - 0,97), и не требует управленческих корректив.

Предлагаемые в работе теоретические и методические основы финансового равновесия фирмы в условиях неопределенности платежного оборота достаточно хорошо зарекомендовали себя на практике и способствуют повышению эффек­тивности функционирования хозяйствующих субъектов.

III. РАБОТЫ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Воложанина О.А. Методические основы управления финансами предприятий в условиях трансформации денежного оборота: Препр, - Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2000. - 32 с.

2. Воложанина О.А. Методика определения структурного эффекта и риска фи­нансовых фондов предприятий в условиях трансформации денежного оборота: Препр. - Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2000. - 21 с.

3. Воложанина О.А. Некоторые особенности механизма финансового обеспече­ния деятельности предприятия реального сектора в условиях экономики пере­ходного периода// Вестник ЧелГУ. Серия 8. Экономика, социология, социаль­ная работа. 2000. №1. - Ч.: Изд-во ЧелГУ, 2000, С. 34 - 38.

4. Воложанин В.В., Хакимьянов Ф.М., Воложанина О.А. Общество взаимного кредитования как специализированный финансовый посредник субъектов ма­лого предпринимательства// Проблемы совершенствования и развития эконо­мических отношений в переходной экономике: Сборник научных трудов/ Под ред. В.И.Бархатова. - Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2000. - С. 409 - 421.

5. Гусев Е.В., Воложанин В.В. Воложанина О.А. Развитие современной экономи­ческой науки как процесс интеграции западного и отечественного теоретиче­ских подходов// Россия на пути реформ: XXI век - камо грядеши ?: Материалы Всероссийской научно-практической конференции: Секция «Инвестиционные процессы в экономике России» - Челябинск: Изд-во УрСЭИ, 2000. - С. 83 - 92.

6. Воложаж.иа О.А., Воложанин В.В. Теоретические аспекты управления финан­совыми фондами предприятия// Материалы Всероссийской научно-практичес­кой конференции «Социально-экономические проблемы управления в строи­тельном комплексе». - Волгоград: Изд-во ВолгГАСА, 2000. - с. 134 - 148.

7   Воложанин В.В., Воложанина О.А. Теоретические аспекты определения фи­нансов предприятий в современных условиях// Вестник ЧГПУ: Серия 7. Эко­номика России: проблемы и перспективы. - Челябинск: Изд-во ЧГПУ. 2000. -с. 18-30.